文丨钟兆民 陆江川

裁剪丨李壮

在沪指从本年5月的3174.27点高点到到近期的近2700点，投资东谈主齐感到迷雾重重，但笔者以为，中国正处于一个历史性时候。参照走漏国度的提醒，无论是邻国日本所资格的“失意的三十年”，照旧好意思国所资格的70-80年代的滞胀，咱们也曾不错勉力破解渺茫，拨开迷雾，洞见三大历史性投资契机包括退缩性的高分成计谋；穿越周期的瑰宝——白酒、中药及欧洲挥霍；期间是最大的阿尔法——AI为代表的东谈主工智能高技术产业链。

中国国债利率干涉低位区

市集对好意思国的系统性投资不合也在快速扩大

国债利率代表了一个国度的无风险利率，频频被用作其它钞票订价的锚。

从中国10年期国债利率(图一)不错看出，近十年，中国的国债利率走势总体向下，由卓绝4%的水平着落至当今约2.1%的水平，无风险收益率下降了快要50%；同期，中国股市的估值水平(以沪深300指数市盈率为代表)处于近十年9.22%的历史分位(图二)。麇集咱们的一系列不雅察，咱们以为历史性的低老本文书水平与低股市估值，代表了市集过度的悲不雅情势。

图一：中国10年期国债到期收益率走势图

图二：沪深300指数市盈率(TTM)估值分位

与中国比较，好意思国在畴昔多年践诺量化宽松，在2020年出现高通胀的布景下干涉加息周期(图三)，在AI改进等多要素共振下，以标普500指数为代表的好意思股市集正处于历史性的高位(图四)。

图三：好意思国灵验联邦基金利率(EFFR)

图四：标普500指数市盈率(TTM)估值分位

老本成本急剧飞腾，显着不利于老本市集的捏续蕃昌，陪同估值的历史性高位，也使得异日投资的风险快速飞腾，当今市集对好意思国的系统性投资不合也在快速扩大。

历史性时候

洞见大家三大契机

退缩性的高分成计谋

在宏不雅经济低迷的布景下，中国股市的偏好正由追求成长性飘荡为追求肯定性，这使得一些竞争力捏续、分成比例高的公司受到市集的追捧。从以高股息公司编制的指数——中证红利指数(图五)不错看出，天然跟着股价的飞腾，指数的股息率水平鄙人降，但当今仍有5.3%的股息率，联系于2%的无风险利率，逾额收益仍然可不雅。

咱们以为，在红利指数中，精选交易模式优秀、竞争力可捏续、分成比例高的公司是当下较为设想的投资方向。

图五：中证红利指数股息率水平与分位

穿越周期的瑰宝：白酒、中药及欧洲挥霍

咱们服气，当今泥沙俱下的着落行情中必定蕴含着异日的雄壮契机。跟着估值的无辞别压缩，在中邦原土市集中，一批文化底蕴深厚、交易模式优秀的公司正变得越来越具有蛊卦力，如白酒、中药等契机。咱们信托，这些稀缺钞票是投资者穿越周期的过失要素。

用大家视线来看，欧洲领有一批百年以上历史的挥霍，它们领有深厚的历史底蕴和品牌故事，动作一种社会标签，捏续蛊卦着全宇宙的阔气东谈主群，是全宇宙糟践者和投资东谈主的“瑰宝”。

期间是最大的阿尔法：AI为代表的东谈主工智能高技术产业链

当下，AI时候改进远景再行燃烧了大家科技领域的投资关怀，OpenAI的各项划期间居品让大家扫视，有大量老本不甘人后地涌入AI科技领域。2023年全年好意思股市值最大的七只科技股(Magnificent Seven)为标普500指数孝顺了2/3的涨幅。在大家增长稀缺布景下，积极布局领有强劲的科技创新才略、锻练的市集体系和完善的法律轨制的走漏市集成心于完毕钞票组合弥远价值增长。

女同调教

常东谈主和超卓之东谈主的区别就在过失时候的抉择，当今无疑是投资者靠近的历史性时候，咱们精致盘考反复想考，不错明晰洞见三大历史性契机：退缩性的高分成计谋、穿越周期的列国瑰宝、AI为代表的东谈主工智能高技术产业链等齐赋存着雄壮的良机。

(钟兆民系东方马拉松投资董事长、投资总监，陆江川系东方马拉松投资总司理、投资司理，温志飞先生对本文亦有孝顺。文中不雅点仅代表作家个东谈主，不代表本刊态度。文中说起个股仅作例如分析成都 男同，不作投资提议。)