增长红利落潮色色色影院，lululemon迎来新考验

　　21世纪经济报说念记者 高江虹 实习生 许馨予 北京报说念

　　近期，Lululemon的2024财年财报发布后，本钱商场反应非常热烈。由于2025财年营收与利润指引低于预期，3月28日该公司股价在盘中暴跌15%，创下一年多以来的最大单日跌幅。从3月28日于今，还是蚁合三个交游日下落。

　　这一形势的背后，是一份休戚各半的财报。尽管Lululemon全年净营收初次冲破百亿好意思元大关，达到106亿好意思元，同比增长10%，但这一增速已赫然低于畴前两年。尤其在北好意思商场，增长势头趋缓。该公司首席财务官Meghan Frank展望2025财年营收将在111.5亿至113亿好意思元之间，同比增长约为5%-7%，低于商场预期。这意味着，即使中国等商场证明苍劲，该公司举座增长拉动效应正在削弱。

　　现在已有十家分析机构下调了Lululemon的盘算推算价，反应出对其异日增长动能的担忧。

　　考验仍在

　　分析机构下调了Lululemon的盘算推算价不难交融。往年Lululemon的财务数据齐格外素丽，比如2022年营收增长42.1%色色色影院，净利润激增65.6%，2023年则是营收增长18.6%，净利润暴增81.3%……近十年来，Lululemon的平均收入增长率逾越行业88.91%，是比年来刷屏酬酢媒体的“香饽饽”。商场风气了Lululemon创造的销售与利润“听说”，因此对走向运营常态的Lululemon感到失望。

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　　Raymond James分析师Rick Patel将Lululemon的评级从“优于大盘”下调至“与大盘捏平”，暗意在面前消耗形势转弱的大布景下，该公司2025年复原可比销售额的出路不开畅。与此同期，摩根士丹利也将盘算推算价从411好意思元调降至373好意思元，展望北好意思商场的压力将捏续至少一年以上。

　　自客岁Lululemon居品总监Sun Choe去职后，Lululemon组成了一个由销售和品牌职能部门的引诱者组成的新团队加快居品改变，但商场上“平替”们还是蜂涌而至，打着“Lululemon同源”旗帜的品牌越来越多。

　　不仅新玩家，老玩家们也冲上了沙滩赶“潮水”。安踏、迪卡侬、耐克、阿迪达斯、李宁、迪桑突出分解品牌，或收购，或推新，齐作念起了瑜伽系列。而作念内衣的Ubras，还有作念防晒衣的蕉下，也推出了瑜伽裤和好意思背等居品。在多重夹攻下，Lululemon打折也越来越庸俗，也意味着其品牌溢价空间正在被压缩。

　　lululemon 在公共的增长很猛历程上来自对品牌文化招供的营造，而非依赖促销策略。Lululemon首席推行官Calvin McDonald 暗意，公司在第四季度超预期的证明源于居品改变与公共团队的插足。他强调，品牌的定位不仅是衣饰，更是一种生计形态。

　　在中国商场，lululemon禁受不竭社区运营和大使拓展等策略。“活诞天真”年度活动等于其中代表，由78岁的健身达东说念主 Joan MacDonald 演绎，强调品牌的多元与包容。同期，品牌也在长远与公共大使联接，如F1天下冠军刘易斯·汉密尔顿等，借此通过与不同庚纪层和趣味趣味社群的互动，扩大品牌解析。

　　居品层面，lululemon 捏续鼓舞“多场景穿搭”策略。Calvin 在财报中提到，第四季度中，男女外衣、配饰等多个品类证明雅致，并终点提到为女性设想的Glow Up磨真金不怕火系列和与英国设想师Saul Nash联接的SLNSH联名系列，强调其隆起的功能和设想。

　　Calvin 在电话会中暗意：“咱们的改变永久以打造顺应多场景的高性能衣饰为基础，并英敢于于处分来宾尚未被知足的需求。”这标明，品牌仍在寻找新的商场空间以普及中经久竞争力。但摩根大通分析师合计，好意思国商场销售放支吾宏不雅经济不细目性可能对Lululemon的举座增长出路组成捏续压力。在面前公共消耗放缓的大布景下，这一策略能否捏续带来本色增长，还存在一定不细目性。

　　重押中国

　　Lululemon2024年财报的最大亮点在中国商场。数据自满，Lululemon海外商场举座营收增长34%，其中中国大陆商场增长41%，第四季度则同比增长46%，是面前增长最隆起的区域之一，增速远超好意思洲地区3.9%和天下其他地区26.8%。中国大陆商场全年收入达13.61亿好意思元，占总收入的比例也从10%普及至12.9%。

　　从北好意思品牌到公共玩家，中国正成为要道变量。跟着北好意思商场逐渐弥散，中国被视为 Lululemon 公共政策中的要点地区。界限2024年底，Lululemon在中国大陆的门店数目增至151家，秘密了果然悉数中枢一线和新一线城市。Morgan Stanley的数据自满，Lululemon 现在已是中国商场第三大异邦分解服装品牌，地位在进一步飞腾。

　　但在快速延伸、营收孝顺快速增长的背后，中国商场的挑战也在同步涌现。一方面，捏续开店、加强土产货化营销及社区确立齐在推高运营成本；另一方面，诚然商场增长权贵，但其盈利模子尚未透顶训练，能否复制北好意思商场的高利润结构仍不细目。

　　与此同期，财报也自满，Lululemon举座正步入增速换挡期。尽管海外商场仍在支捏基本盘，但北好意思商场的疲软已运转对举座组成本色性连累。瑞银(UBS)分析师 Jay Sole 指出，Lululemon 的好意思国业务比原先预期更为训练，其发展空间和增长后劲可能受限。同期，他补充称，好意思国销售已呈负面趋势，行业举座正在承压，而公司经管层的表态也隐含了同店销售转负的风险。

　　在这么的结构性调动阶段色色色影院，Lululemon 是否能在不靠促销的前提下，捏续挖掘高质地的新增动能，正在成为决定其异日走向的要道问题。